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电解铝:优惠电价渐远,复产之路日艰

西北地区铝厂优惠电价或将被取消:据消息随着铝价的上涨,青海省政府、电网与铝厂之间又展开了新一轮的协商。按照之前的协商情况,当铝价低于11000元/吨时,铝厂获得1毛钱的电价优惠,当铝价在11000-11500元/吨之间时,铝厂获得7分钱的电价优惠,而目前铝价已经涨至12000元/吨附近,因此政府和电网均认为之前的政策需要取消。目前三方的协商正在进行中。

铝厂优惠电价多为临时“救济”措施,随着企业盈利改善取消是一种必然:去年,在铝价快速下跌的过程中,铝厂在政府斡旋下从电网获得了“优惠电价。这些“优惠电价”多为临时性救济措施,随着铝价回暖,企业盈利改善,青海、甘肃等地的优惠电价面临取消命运。

只有云南省内电解铝企业的用电成本受益于电力体制改革或将继续下降。同时具备自备电的铝厂也不受影响。

复产之路或将远长于预期:2015年,400多万吨电解铝产能被迫检修或关停,由于复产对周转资金要求不低,10万吨产能复产资金达1亿,在供给侧改革及银行对过剩行业惜贷严重的背景下,电解铝企业融资复产的可行性越来越低。

若电价优惠真正取消,西北地区原本略有盈利的企业或转归更加微利,甚至亏损的局面,企业生存更加艰难更不用说复产。

电解铝供需格局持续向好:按照目前新增产能投产和关停产能复产的状况,供给不足的局面或将贯穿全年。对于2017年也并不悲观。随着供给侧改革不断推进,以及电解铝企业自身产业结构的调整,高耗能并且远离消费地的电解铝产能将持续退出市场,电解铝供给不足的局面也有望延续。

在供给侧改革推进,电解铝行业供需结构改善的过程中,优势电解铝企业的利润将实现反转。行业新盈利周期下,选择业绩弹性大,成本/成本改善明显的企业是必然。按照业绩弹性排序,维持云铝和中孚“买入”评级!(谢鸿鹤)

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