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电解铝:现货偏紧持续 回调亦是机会

铝价自去年年底的反弹行情在4月出现了大飞跃,当月现货铝价一路高歌猛进,现货成交价格最高达到13000元/吨之上,整个市场看多氛围浓重,价格日日涨、时时涨,导致市场流动性明显加快,加之部分贸易商惜售,市场持续呈现现货偏紧的现象。

基本面因素

1、供应端增量有限。去年年底的规模减产效应仍在挥发,铝价在12000元/吨以下铝厂复产积极性不高,年初至今累计复产20万吨,十分微少。新投产能87万吨,涉及企业有山东魏桥、山东信发、新疆信发、锦联铝材

、百矿铝业

,新投产能的投产时间和速度均符合之前预期。但上述仅是产能,产量增量需要周期持续释放。

2、下游开工旺盛带动消费。一季度的铝消费增长情况明显好于往年,阿拉丁调研情况显示,即使去年依靠出口的小铝板

厂都表示订单充裕,大型企业如南山、忠旺等更是加大了原铝采购量。山东魏桥和信发虽然放量但全部产出铝水,并且有供不应求的情况出现。

3、4月去库存进程喜人。随着消费的复苏,3月下旬市场正式开始去库存,截止到4月22日全国五地库存(上海、无锡、南海、杭州、巩义)已经从3月的高点93万吨降至67万吨,而四月最后一周因即将迎来五一假期而出现备货需求,库存降幅预计仍在5万吨以上,各仓库均表示日均出库量大于入库量。

4、电价政策收紧趋势。青海地区铝厂电价优惠政策重议的消息为本月铝价的快速上涨推波助澜。青海铝厂面临电价重回0.38元/度,成本上升1350元/吨之上的危险。而在国家供应侧改革和去产能要求不断深化的背景下,行业优惠政策未来能否持续执行值得担忧,行业平均成本再面增加的趋势。

外部因素

1、黑色系、农产品的连续拉涨引燃了中国市场的做多氛围,对一向稳健的有色金属形成带动。

2、政策方向的引导逐渐强烈,终端行业去库存进程加快必将带动铝消费。清理过剩产能和环保要求越来越严格,对于铝厂来说,行业供需将逐渐趋于平衡,环保成本也要增加一部分。

3、市场逐渐透明化,公开化的行业信息推动市场正向发展,也在倒逼行业产能调整。

后期策略建议

基本面短期内仍对铝价有支撑,5月现货市场货源将继续表现紧张,保值铝企铸锭量增加也将导致流通铝锭减少,由此引发铝棒库存将显著消化。

因此上涨过程中的回调不必过分担忧,理性判断即可。

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